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专家:未来应强化货币政策的“定向滴灌”功能

发布时间:2019-06-03 08:50:48   来源:新浪财经

 

在近日召开的中央全面深化改革委员会第八次会议上,审议通过了《关于创新和完善宏观调控的指导意见》。会议指出,创新和完善宏观调控,加快建立同高质量发展要求相适应、体现新发展理念的宏观调控目标体系,健全财政、货币、就业、产业、区域等经济政策协调机制,保持经济运行在合理区间。

对于货币政策在稳增长、促改革、调结构中所发挥的作用,恒丰银行战略发展部研究员王丽娟在接受《证券日报》记者采访时表示,一般来说,货币政策属于总量性调控政策,在促进经济增长方面效果较为突出,也取得了较好的效果。在调结构方面,央行也在通过定向降准等措施来发挥货币政策的滴灌作用,对于定向支持小微、普惠金融发展起到了较好作用。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者指出,未来一段时间,受全球经济放缓、外部不确定性上升等因素影响,国内经济下行压力仍然较大,稳增长需求上升。货币政策在逆周期调节中首先要发挥总量调节作用,即保持货币供应量、社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。在具体政策工具选择方面,全面降准、适时调整货币市场政策利率等数量型、价格型货币政策均有一定操作空间。这样还可发挥货币供给、利率水平在宏观经济中的先行性作用,引导市场预期。

当前我国正处于经济转型的攻坚阶段,国民经济重点领域和薄弱环节也需要货币政策发挥结构性调节作用,前者包括新兴产业及环保扶贫等领域,后者则以小微企业为代表。

王青认为,下一步货币政策在更加注重与财政、产业、区域政策协调的同时,将重点运用以再贷款再贴现、TMLF(定向中期借贷便利)、定向降准等为代表的结构性货币政策工具,强化定向滴灌功能。这或将成为未来货币政策的一个主要发力点。

同时,她表示,通过利率并轨等措施,疏通货币政策传导机制,提升货币政策效率,将是下一个阶段央行的重要考虑。“我们判断,未来在稳定商业银行存款利率的同时,央行将会通过逐步停止公布贷款基准利率,强化现有贷款参考利率与央行政策利率(7天期逆回购利率、MLF利率)之间的联系,引导商业银行根据资金成本(根据存款利率及批发融资成本综合计算)及合理的信用风险补偿对贷款进行定价。从当下纾困小微、民企融资难融资贵的环境看,贷款基准利率并轨将先行一步,进而推动宽货币向实体经济宽信用传导。”王青说。

央行近期发布的2019年一季度货币政策执行报告中指出,要实施稳健的货币政策,把好货币供给“总闸门”,不搞“大水漫灌”。

王丽娟认为,央行在把好“总闸门”,保持流动性合理充裕的前提下,会更加注重定向调控措施的运用。一方面,根据国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心、中国社会科学院经济研究所发布的《2019年一季度中国杠杆率报告》,2019年一季度实体经济杠杆率由2018年末的243.70%上升至248.83%,实体经济部门杠杆率有较大幅度的增长,货币政策总量进一步宽松的空间有限;另一方面,随着供给侧结构性改革的推进,国内经济增长动能逐步转化,货币政策也需要适当运用定向降准、MLF等结构性货币工作,提高对民企、科创企业及普惠金融等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

在王青看来,鉴于当前我国宏观杠杆率仍然偏高,防控系统性金融风险已成为重要政策目标,未来在稳增长过程中,央行将会注意把握货币政策的实施力度,出现大水漫灌的可能性很低,而通过TMLF等创新型金融政策工具,实施定向滴灌、定向调控的特征会愈加明显。考虑到促改革、调结构、补短板过程的长期性,定向调控有可能成为未来跨越经济周期的一个持久性货币政策特征。

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